（原标题：启明创投拟入主天迈科技：创投契构控股上市公司设想照进施行）开云kaiyun官方网站

21世纪经济报谈记者 申俊涵 北京报谈

通过早期投资作陪诸多创业企业走朝上市的启明创投，野心径直在A股商场入手，成为上市公司的实控东谈主。

1月6日晚，上市公司天迈科技发公告称，公司控股鼓舞郭开国过火一致行动东谈主郭田甜、海南大成瑞信投资联合企业，与苏州工业园区启瀚创业投资联合企业签署《股份转让公约》，启明基金拟收购1775.67万股天迈科技股份，占总股本的26.10%。权利变动完成后，启明基金将成为上市公司控股鼓舞，上市公司实质阻抑东谈主将变更为邝子平。本次股份转让中，针对目的股份的转让总价为东谈主民币4.52亿元，分三期支付。

对于这笔走动的具体细节，21世纪经济报谈记者尝试关系启明创投进行采访。启明创投关系认真东谈主恢复称，当前这笔走动刚签署转让公约，离股份交割和上市公司阻抑权变更背面还有许多责任要作念。出于监管的条款，当前通盘关系需要请教商场的信息，王人仍是在上市公司的公告文献中进行了属目浮现。对于这笔走动的后续证实，也会第一技术通过上市公司公告公开给商场。

“启明创投控股上市公司可能是出于多方要素的谈判。”新鼎成本董事长、创举东谈成见驰对21世纪经济报谈分析称。一方面，“并购六条”出台后，饱读动并购重组，允许跨行业并购。创投契构控股上市公司后，不错往上市公司装入自身在一级商场投资的优质财富。这十分于是在退出难的大环境中，增多了名堂退出的渠谈。一方面，创投契构现阶段自身很难在A股商场谋求上市，也不错把控股的上市公司看成成本运作平台。

同期据21世纪经济报谈记者了解，在上市公司并购重组受到策略饱读动确当下，多家创投契构正酝酿加大在并购业务方面的布局，创投契构控股上市公司的案例在2025年或将渐渐增多。而在早些年，也有多少创投契构进行尝试，比如信中利控股深圳惠程、IDG入主四川双马、基石成本控股香农芯创等等。

从早期投资黄金捕手到入主上市公司

在昔时近20年里，启明创投号称早期投资商场的黄金捕手。据了解，启明创投旗下治理11只好意思元基金，7只东谈主民币基金，已募治理财富总和达到95亿好意思元。自2006年缔造于今，机构专注于投资科技及铺张、医疗健康等行业早期和成长久的企业。

阻抑当前，启明创投已投资跳动580家高速成长的改进企业，其中有跳动210家通过上市或并购等神志退出，有80多家企业成为独角兽或超等独角兽企业。比如，小米集团、好意思团、哔哩哔哩、知乎、石头科技、优必选、文远知行、甘李药业、泰格医药、再鼎医药、康希诺生物、惠泰医疗、诺辉健康、壁仞科技等，王人是其所投资的驰名企业。

小米曾是启明创投投资的企业中，酬劳率最高的企业之一。在刚刚昔时的2024年，民众通用自动驾驶第一股文远知行上市，启明创投是文远知行最早的投资东谈主，亦然公司当前占比最大的财务投资东谈主。

同期值得珍重的是，2024年，创投行业诚然濒临低谷周期，启明创投仍然是行业的活跃参与者。启明创投创举把持联合东谈主邝子平在公开行动上先容称，启明创投在2024年投资了60多个名堂，投资进程比2023年略有回升。AI是启明创投在科技板块关切的遑急赛谈，其在2024年投资的企业包括具身智能鸿沟的星河通用，续投的企业包括阶跃星辰等。

启明创投在早期投资商场战绩斐然，其对并购走动的参与，也有多少蛛丝马迹。2023年1月28日，迈瑞医疗斥资66.52亿元，达成对科创板上市医疗器械公司惠泰医疗股份24.61%的收购，其中部分股份来自启明创投和晨壹成本。

在这笔以卖方身份参与的并购走动中，启明创投把持联合东谈主胡旭波曾谈到，昔时并购发生的概率很小，主要原因在于，一是从并购方角度来看，中邦原土的公司能拿出很大的资金作念并购的比拟少，并购方自己会认为许多事情我方不错作念。二是被并购方角度来看，许多企业家如故倾向于有我方的一亩三分地，不太能从心里继承并购这件事。

但看从民众产业视角而言，包括在医疗健康鸿沟里，通过强强合营或者相互协同，也即是通过并购作念出限制效应、加强竞争地位实质上是个旧例的神志。当前来看，中国果真有趣上有材干通过并购作念大的公司在自由产生。

“过往，启明创投在硬科技、医疗健康鸿沟积存了许多优质企业。当前天迈科技处于亏本景色，启明创插足主其中，可能仍是想好了装入优质财富的筹商。”一位来自一线创投契构的联合东谈主对21世纪经济报谈分析称。但对启明创投来说，主要磨练在于，过往团队素质主要围聚在早期投资方面。控股上市公司后，团队是否具有相应的治理材干，进行执续的价值创造。

创投契构控股上市公司设想照进施行

长久以来，创投契构是改进创业企业的陪跑者，在IPO敲钟后，创投契构角巾私第，再将取得的投资酬劳还给出资东谈主——这被看作是投资步履最好意思满的结局。但其实，在行业布局潜入的创投契构，也有着控股上市公司的设想。

一位控股某上市公司的创投契构联合东谈主曾对21世纪经济报谈解说称，在原本的式样下，创投契构看好某个行业鸿沟，就培养一支比拟懂关系鸿沟的投资团队。然后先花技术找出资东谈主来募资，再看成小鼓舞去投资创业公司，把创业公司花许多年养大推上市。

“这个经由一是耗时长、风险大。而有些时候，创业者以至还莫得咱们的团队懂行业。咱们也有许多的东谈主脉资源积存，是以干吗不我方作念？这时候如若机构有了上市公司的平台，就处分了‘我方作念’经由中找出资东谈主融资的问题。”他说。

一方面，创投契构现阶段自身谋求上市很难，把控股的上市公司看成成本运作平台，对创投契构来说募资会相对容易。另一方面，创投契构控股上市公司后，也不错往上市公司装入自身在一级商场投资的优质财富，增多项野心退出渠谈。

“一直以来，想这么作念的创投契构许多，但梗概作念成的很少。”张弛对记者分析称。一方面，监管机构此前并不饱读动金融机组成为上市公司大鼓舞。另一方面，多量创投契构此前是以少数股权投资为主，控股上市公司对创投契构的治理材干也冷漠挑战。

21世纪经济报谈记者珍重到，昔时十数年里，稀罕也有一些创投契构达成对上市公司的控股。比如，信中利控股深圳惠程、IDG入主四川双马、基石成本控股香农芯创等。

控股上市公司后，创投契构往往会推动上市公司进行业务转型。比如，2016年，IDG入主四川双马，那时，这如故一家坐蓐建筑材料为主的上市公司。2024年10月，公司公告，野心斥资15.96亿元收购银星医药与银星集团所执有的健元医药92.1745%的股权。这也意味着，四川双马跨界进入大健康鸿沟。

2019年，基石成本以10多亿元的总出资拿下了创业板上市公司聚隆科技的控股权。那时聚隆科技是一家作念洗衣机延缓聚散器的传统制造企业，市值仅为30亿元傍边。收购完成后，基石成本率领聚隆科技向半导体转型，并在2021年更名为香农芯创。

连年来，在IPO退出不细目性较高的环境下，并购受到的关切过活益普及。而况，跟着上市公司并购重组受到策略的饱读动，不少创投契构再度运行酝酿控股上市公司，更深档次的参与其中。

近日，KKR投资集团联合东谈主孙铮在公开行动均共享指出，昔时两年不错赫然感受到，许多上市公司、未上市公司的企业濒临家眷传承和二代交班的问题，以及来自相对早期财务投资东谈主的退出压力。原本不肯意谈判出售的一些企业家，当前会相称严肃地来想考，出售控股权是否成为企业发展的备选项。

“同期，上市公司间的并购走动也在增多，将来这些走动也不错更多的由并购基金参与以至主导，咱们认为这对优化上市公司的举座质料和数目是有积极有趣的。”孙铮说。

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